Традиционно в конце года компания Vanguard публикует свой экономический прогноз и прогноз для фондовых рынков на следующий год. В этой статье я сделаю обзор того, что больше всего интересует инвесторов, – прогноза для фондовых рынков. Также хочу обратить ваше внимание на то, что хотя это прогноз на 2022 год, информацию следует рассматривать в долгосрочной перспективе, а не в пределах одного года.

Глобальная инфляция

Аналитики Vanguard прогнозируют, что инфляция останется высокой в ​​большинстве стран, что обусловлено, с одной стороны, высоким спросом, а с другой – снижением предложения из-за глобальной нехватки рабочей силы и ресурсов.

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Прогноз инфляции компании Vanguard. Источник: Vanguard

Акции: оценка и прогнозируемая доходность

В Vanguard ожидают, что доходности акций в следующее десятилетие будут ниже, чем в предыдущем. Это связано со значительным ростом стоимости акций во время пандемии, особенно в США, и более низкими темпами экономического роста.

Американские акции еще не были так переоценены с момента краха в 2000 году, о чем свидетельствует циклически скорректированный коэффициент цены/прибыли (CAPE) Роберта Шиллера для индекса S&P 500. На момент написания статьи CAPE составлял около 40, при среднем историческом значении 20, а перед обвалом фондовых рынков в 2000 году его значение было около 44. Актуальные значения коэффициента CAPE можно найти здесь.

Однако не все акции США переоценены. По оценке Vanguard, акции компаний США с малой капитализацией, как и недооцененные акции США (value), имеют лучшие перспективы роста в будущем (смотрите изображение ниже).

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Оценка текущей стоимости акций. Источник: Vanguard

В то же время Vanguard верит в высокую вероятность того, что акции развитых стран, за исключением США, будут генерировать инвесторам более высокую доходность, чем акции США, в последующие десятилетия (смотрите изображение ниже).

Что касается акций развивающихся рынков, то как видно из картинки выше, они переоценены. Однако в Vanguard верят, что инвесторы не должны избегать этих рынков, поскольку преимущества диверсификации остаются, как и возможности получить более высокую доходность, чем от акций США, в следующее десятилетие.

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Прогноз доходности акций в последующие 10 лет. Источник: Vanguard

Облигации: оценка и прогнозируемая доходность

Для облигаций низкие процентные ставки означают, что инвесторы должны ожидать более низкой доходности. Однако тот факт, что ставки умеренно выросли с 2020 года, означает, что ожидаемая доходность облигаций может быть выше.

На картинке ниже видно, что с точки зрения оценки текущей стоимости лучше выглядят облигации с защитой от инфляции (TIPS) и государственные облигации США со сроком погашения до 10 лет. Аналитики Vanguard ожидают, что доходность 10-летних государственных облигаций США будет находиться в пределах от 1,2 % до 2,2 % в последующие 10 лет.

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Оценка текущей стоимости облигаций. Источник: Vanguard

 

Что касается TIPS, то в Vanguard отмечают, что перспектива повышения процентных ставок может снизить их привлекательность с точки зрения прибыли по сравнению с прошлым годом, но этот класс облигаций может являться ценным хеджем инфляции для инвесторов, чувствительных к инфляционному риску.

Vanguard прогнозирует, что в следующие 10 лет наивысшую доходность для инвесторов будут генерировать корпоративные облигации не инвестиционного класса и облигации развивающихся рынков. Однако высокая доходность означает и высокий риск. Волатильность высокодоходных облигаций в два раза выше, чем у государственных облигаций США, а доходность выше всего на один процент.

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Прогноз доходности облигаций в последующие 10 лет. Источник: Vanguard

Несмотря на то, что будущая доходность облигаций все еще остается достаточно низкой, кризис COVID-19 подтвердил немаловажную роль облигаций в портфелях инвесторов.

Оптимальные портфели от Vanguard на следующие 5 лет

В своем прогнозе Vanguard предлагает три портфеля в зависимости от экономических сценариев, которые будут происходить в течение следующих пяти лет:

⦁ Базовый сценарий определяется экономическим ростом выше тренда и инфляцией в пределах ожиданий.
⦁ Отрицательный сценарий описывает среду, в которой экономический рост ниже тренда, а инфляция будет выше, чем ожидалось.
⦁ Положительный сценарий характеризуется более высоким, чем ожидалось, экономическим ростом и инфляцией, которая будет ниже ожиданий.

Обзор прогноза на 2022 год от Vanguard

Оптимальные портфели от Vanguard на следующие 5 лет. Источник: Vanguard

Во всех сценариях Vanguard предпочитает акции стран, за исключением США, акциям США, что согласуется с их прогнозом по ожидаемой доходности этого класса активов. По базовому сценарию Vanguard предлагает хорошо диверсифицированный портфель и отмечает, что его следует адаптировать в соответствии с ожиданиями по доходности различных классов активов. По отрицательному сценарию, когда инфляция будет выше ожиданий, доля акций в портфеле уменьшается до 40 % и увеличивается доля краткосрочных TIPS и товарных активов для хеджирования краткосрочного риска инфляции. По положительному сценарию, ожидаемая доходность акций будет выше, а инфляция ниже, поэтому Vanguard рекомендует увеличить долю акций в портфеле.

Vanguard отмечает, что их оценки и прогнозы больше предназначены для долгосрочных ожиданий, чем для краткосрочных. Поэтому инвесторам не нужно принимать краткосрочных инвестиционных решений, ориентируясь на этот прогноз. А построение портфеля на основе ожиданий доходности разных классов активов должно сбалансировать потенциальные риски и доходности. Такой подход также означает, что инвестору стоит принимать активную стратегию управления портфелем.

Фото на обложке: Rowan Simpson on Unsplash

    Підписуйтесь на наші розсилки

    В розсилках ми ділимось своїм досвідом, практичними кейсами та цікавими статтями у сфері особистих фінансів,страхування та інвестицій


    Recommended Posts