Швейцарский инвестиционный банк UBS начинает свой прогноз на 2022 год с трех вопросов, которые более всего беспокоят инвесторов.

Первый вопрос: высокая инфляция с нами надолго?

В базовом сценарии UBS считают, что в течение 2022 года инфляция упадет с текущих высоких уровней (на ноябрь 2021 года инфляция в США составила 6,22 %), что уменьшит давление на потребителей, процентные ставки и корпорации, а также поддержит акции.

Обзор прогноза на 2022 год от UBS

Прогноз уровня инфляции на 2022 год от инвестиционного банка UBS. Источник: UBS

Это произойдет при следующих условиях:

  • будет устранено несоответствие между спросом и предложением;
  • стабилизируются цены на энергоносители;
  • стабилизируется рост заработной платы.

Прогноз аналитиков банка по инфляции следующий: темпы инфляции в США упадут с 6,5 % в конце 2021 года до 1,8 % к концу 2022 года, в Еврозоне – с 4,1 % до 1,2 % и умеренно повысятся с 1,5 % до 2,3 % в Китае.

Однако есть риски того, что инфляция останется высокой дольше. Это может произойти при следующих условиях:

  • неблагоприятная зима может привести к истощению запасов, что поддержит высокие цены на энергоносители;
  • экологическое регулирование может означать более высокие, чем ожидалось, налоги на загрязнение;
  • рынки труда могут восстановиться не так, как ожидают аналитики.

Также UBS рекомендует инвесторам рассмотреть несколько вариантов для уменьшения риска долгосрочной эрозии богатства вследствие инфляции:

  • инвестировать в активы и портфели с положительной ожидаемой реальной доходностью;
  • рассмотреть возможность инвестирования в компании, имеющие более высокий уровень ценообразования;
  • включать акции товаропроизводителей или активные стратегии инвестирования в товарные активы в пределах хорошо диверсифицированного распределения активов;
  • рассмотреть валютную диверсификацию, поскольку очень высокие темпы инфляции исторически являлись локальными явлениями.

Второй вопрос: что будет стимулировать рост в 2022 году?

Аналитики банка ожидают, что 2022 год будет годом двух половин, когда мировой экономический рост будет высоким в первом полугодии, а затем нормализуется во второй половине. Причем в первой половине года будут сильнее расти развитые рынки, а во второй – развивающиеся рынки. Потребительские расходы изменятся с покупки производственных товаров на покупку услуг, в этом плане хорошо смотрится туризм и развлечения.

В инвестиционном банке считают, что 2022 лучше начинать с инвестиций в циклические отрасли экономики и в развитые рынки – такие, как Еврозона, Япония и акции компаний США со средней капитализацией. Во второй половине года лучше предпочесть защитный сектор – например, здравоохранение. Также недавнюю слабость на развивающихся рынках и в Китае можно рассматривать как потенциальную возможность увеличения долгосрочных инвестиций в этом регионе.

Однако существуют риски для роста в 2022 году:

  • чрезмерная реакция центральных банков на высокую инфляцию;
  • усиление регулирования в Китае, что приведет к существенному понижению экономического роста страны;
  • усиление регулирования в Китае, что приведет к существенному понижению экономического роста страны;
  • возобновление распространения COVID-19, что может привести к новым экономическим ограничениям;
  • восстановление напряжения между Китаем и США или проблемы, связанные с ядерной программой Ирана.

Третий вопрос: что будут делать регуляторы?

В UBS ожидают, что ФРС прекратит количественное смягчение к середине года, и считают, что ключевой риск для инвесторов и мировой экономики в 2022 году – это ошибки регуляторов при внедрении экономической политики.

Аналитики банка прогнозируют, что доходность 10-летних государственных облигаций США вырастет до 2 % к декабрю 2022 года (на момент написания статьи их доходность составляет 1,65 % годовых).

Что касается акций, то инвестиционный банк предпочитает акции Еврозоны и Японии. Если монетарная политика будет жестче, чем ожидается, то в такой среде лучше себя будут чувствовать акции стоимости (Value), чем роста (Growth).

Обзор прогноза на 2022 год от UBS

Доходность 10-летних государственных облигаций в разных странах. Источник: UBS

Отдельно в прогнозе выделили Китай. В целом у банка положительно оценивают возможности роста Китая в долгосрочной перспективе. Однако существует три политических риска для этой страны:

  • новая политика власти может повлиять на основные сектора рынка акций;
  • изменение регулирования в таких ключевых секторах, как недвижимость, может замедлить экономику в целом;
  • американо-китайские отношения могут неожиданно ухудшиться.

Инвестиционные идеи от UBS на 2022 год

Покупайте победителей глобального роста

У UBS считают, что бенефициарами глобального роста в 2022 году будут акции Японии и Еврозоны, а также акции компаний США со средней капитализацией, финансовый и энергетический сектор и товарные активы.

В банке ожидают увеличения потребительских расходов в начале года, поскольку в развитых странах у населения накопилось более 4 триллионов долларов США сбережений, которые с открытием экономики люди будут тратить на различные услуги.

Также аналитики UBS предостерегают от инвестиций в промышленность, производителей потребительских товаров и недвижимость. Производители потребительских товаров и промышленность смотрятся дорогими по мультипликатору P/E, а недвижимость сталкивается со структурными препятствиями в офисной и ​​торговой недвижимости из-за пандемии.

В прогнозе считают, что настала пора для европейских акций, отстававших по доходности от американских в течение последних десяти лет. Также в Европе зарождаются долгосрочные тренды:

  • цифровая трансформация в промышленном интернете вещей (IIoT);
  • европейские зеленые технологии;
  • наличие высококачественных компаний по разумной цене (которые нужно еще найти).

Ищите возможности в здравоохранении

После сильного роста экономики в первой половине 2022 года в UBS ожидают ее замедление во второй. Именно поэтому сектор здравоохранения может как играть роль защиты от замедления, так и обеспечивать долгосрочный рост в портфелях инвесторов. Тем более что по оценкам банка, этот сектор выглядит недооцененным по долгосрочным средним показателям.

Перспективными в секторе здравоохранения, по мнению стратегов банка, являются следующие направления: глобальное здравоохранение, медицинские приборы, технологии в здравоохранении и генетическая терапия.

Ищите нетрадиционную доходность

Инвесторам, желающим получать доход от инвестиций уже сейчас, UBS советует искать нетрадиционные источники для его получения. Поскольку инфляция еще некоторое время останется высокой, то избыток наличных денег или качественные облигации уменьшат богатство инвесторов.

Нетрадиционными источниками доходности, по версии банка, могут быть: первоочередные ссуды в США, частные кредиты, синтетические кредиты, активные стратегии, высокодоходные облигации Азии и дивидендные акции.

Читайте также: ТОП-5 дивидендных ETF-фондов США.

Активные стратегии состоят в поиске компаний, чьи кредитные рейтинги находятся на пороге перехода из категории не инвестиционного уровня к инвестиционному. А также в поиске высокодоходных ESG облигаций, то есть облигаций, выпущенных компаниями, которые могли бы извлечь выгоду из конкретных заметных улучшений ESG критериев.

Позиция для более сильного доллара

В UBS прогнозируют укрепление позиций и так переоцененного доллара США по паритету покупательной способности благодаря жесткой монетарной политике ФРС. Жесткая монетарная политика повредит валютам развивающихся рынков и валютам экспортно-ориентированных регионов – таким, как евро.

В то же время укрепление доллара США и снижение уровня инфляции негативно отразится на цене золота. В инвестиционном банке ожидают, что цены на золото упадут до 1650 долларов США за унцию до конца 2022 года.

Что касается валют в портфеле инвестора, то в банке считают, что валюта активов инвестора должна совпадать с валютой будущих расходов. Для других случаев лучше владеть равновесной корзиной валют, поскольку исторический анализ показал, что такая корзина дает более высокую доходность, чем доллар США, в долгосрочной перспективе.

Инвестирование в течение следующего десятилетия

В инвестиционном банке считают, что инвесторам следует брать на себя дополнительный риск, чтобы получить реальную положительную доходность в следующее десятилетие. В частности, нужно отдавать предпочтение акциям и корпоративным облигациям вместо наличных и государственных облигаций. Альтернативные инвестиции могут играть важную роль в диверсификации портфеля, акции за пределами США имеют потенциал дать более высокую доходность, чем акции США.

UBS прогнозирует низкие доходы для облигаций и посредственные – для рискованных активов в течение следующих десяти лет в своем базовом сценарии. Процентные ставки сохранятся на относительно низком уровне, а инфляция будет близка к целевым значениям. Лучше будут смотреться акции роста (Growth), чем акции стоимости (Value).

В случае бычьего рынка инфляция ускорится, что будет способствовать повышению процентных ставок. Облигации будут иметь более высокую доходность, а снижение оценки стоимости акций компенсируется высокими корпоративными доходами. При таком сценарии лучше будут смотреться акции стоимости (Value), чем акции роста (Growth).

При негативном сценарии UBS прогнозирует замедление роста при высокой инфляции, а агрессивное повышение процентных ставок может спровоцировать рецессию. В этом случае доходности облигаций будут высокими, а оценки стоимости акций – низкими. Большинство финансовых активов не сможет генерировать реальную доходность для инвесторов.

Инвестиционные идеи от UBS на следующие 10 лет

Инвестируйте в подрывные технологии

Стратеги банка ожидают, что такие технологии, как искусственный интеллект, большие данные, кибербезопасность и 5G будут расти быстрее технологического сектора в целом в следующие 10 лет. Причем выручка компаний в области искусственного интеллекта должна расти быстрее всего, почти на 20 % в год, в то время как выручка компаний в области больших данных и кибербезопасности будет расти на 8-10 % в год, но с большим потенциалом для увеличения маржи.

Обзор прогноза на 2022 год от UBS

Прогноз UBS по росту рынков отдельных технологий в следующие 10 лет. Источник: UBS.

Интересно, что в банке рекомендуют отдавать предпочтение компаниям с малой и средней капитализацией при инвестировании в названные технологии и дают на то три причины:

  1. Быстрый рост доходов малых компаний.
  2. Меньшие регуляторные и налоговые риски.
  3. Удобство от слияния компаний.

Также дополнительные преимущества роста в этих технологиях можно получить через инвестиции в частные компании. В своем прогнозе UBS приводит данные PitchBook, по которым около 437 000 технологических компаний во всем мире являются частными, по сравнению с лишь 8 100, котирующимися на публичных биржах. Сейчас частные инвесторы особенно активны в таких секторах, как медицинские технологии, финтех, цифровые подписки, а также тех секторах, которые выиграют от перехода к более устойчивой (имеется в виду ESG) экономике.

Позиция для перехода к безуглеродной экономике

В UBS верят, что переход к нулевым выбросам углерода станет одной из наиболее значимых инвестиционных тенденций следующего десятилетия. В частности, в прогнозе речь идет об инвестиционных возможностях в нескольких основных сферах:

  • greentech, чистом воздухе и сокращении выбросов углерода.
    Здесь инвестиционный банк выделяет основные кратко- и среднесрочные возможности инвестирования: чистая энергия; энергоэффективность и цифровизация; электрификация и батареи; биоэнергетика; посредники – такие, как финансы. И долгосрочные инвестиционные возможности: водород; улавливание, использование и хранение углерода;
  • традиционные товары и товаропроизводители;
  • стратегии торговли углеродом;
  • экологические (устойчивые) классы активов. Здесь речь идет о стратегиях ESG инвестирования.

Хочу заметить, что это только прогноз, и как будут развиваться события в будущем, никто на 100 % не знает. Именно поэтому важно принимать инвестиционные решения, опираясь на личный финансовый план, о чем UBS тоже напоминает в своем прогнозе. А также широко диверсифицировать свои вложения по классам активов, странам, секторам экономики и валютам.

Полный прогноз на 2022 год от UBS можно прочитать на их сайте (на английском языке).

Фото на обложке: J. Balla Photography on Unsplash.

    Підписуйтесь на наші розсилки

    В розсилках ми ділимось своїм досвідом, практичними кейсами та цікавими статтями у сфері особистих фінансів,страхування та інвестицій


    Recommended Posts