Швейцарський інвестиційний банк UBS розпочинає свій прогноз на 2022 рік з трьох питань, які найбільше турбують інвесторів.

Перше питання: чи висока інфляція з нами надовго?

В базовому сценарії UBS вважають, що протягом 2022 року інфляція впаде з поточних високих рівнів (станом на листопад 2021 року інфляція в США склала 6,22 %), що зменшить тиск на споживачів, процентні ставки та корпорації, а також підтримає акції.

Огляд прогнозу на 2022 рік від UBS

Прогноз рівня інфляції на 2022 рік від інвестиційного банку UBS. Джерело: UBS

Це відбудеться за таких умов:

  • буде усунена невідповідність між попитом та пропозицією;
  • стабілізуються ціни на енергоносії;
  • стабілізується зростання заробітної плати.

Прогноз аналітиків банку по інфляції наступний: темпи інфляції в США впадуть з 6,5 % наприкінці 2021 року до 1,8 % до кінця 2022 року, в Єврозоні – з 4,1 % до 1,2 % й помірно підвищаться з 1,5 % до 2,3 % у Китаї.

Проте є ризики того, що інфляція залишиться високою довше. Це може статись за таких умов:

  • несприятлива зима може призвести до виснаження запасів, що підтримає високі ціни на енергоносії; 
  • екологічне регулювання може означати вищі, ніж очікувалося, податки на забруднення; 
  • ринки праці можуть відновитися не так, як очікують аналітики.

Також UBS рекомендує інвесторам розглянути декілька варіантів для зменшення ризику довгострокової ерозії багатства внаслідок інфляції:

  • інвестувати в активи та портфелі з позитивною очікуваною реальною дохідністю;
  • розглянути можливість інвестування в компанії, які мають вищий рівень ціноутворення;
  • включати акції товаровиробників або активні стратегії інвестування в товарні активи в межах добре диверсифікованого розподілу активів;
  • розглянути валютну диверсифікацію, оскільки дуже високі темпи інфляції історично були локальними явищами.

Друге питання: що буде стимулювати зростання у 2022 році?

Аналітики банку очікують, що 2022 рік буде роком двох половин, коли світове економічне зростання буде високим у першому півріччі, а потім нормалізується у другій половині. Причому в першій половині року будуть сильніше зростати розвинені ринки, а в другій – ринки, що розвиваються. Споживчі витрати зміняться з купівлі виробничих товарів на купівлю послуг, в цьому плані добре виглядає туризм та розваги.

В інвестиційному банку вважають, що 2022 рік краще розпочинати з інвестицій в циклічні галузі економіки й в розвинені ринки – такі, як Єврозона, Японія та акції компаній США із середньою капіталізацією. В другій половині року ж краще віддавати перевагу захисному сектору – такому, як охорона здоров’я. Також нещодавну слабкість на ринках, що розвиваються, та у Китаї можна розглядати як потенційну можливість збільшення довгострокових інвестицій в цьому регіоні.

Проте існують ризики для зростання у 2022 році:

  • подальше зростання споживчих цін;
  • надмірна реакція центральних банків на високу інфляцію;
  • посилення регулювання в Китаї, що призведе до істотного зниження економічного зростання країни;
  • відновлення поширення COVID-19, що може призвести до нових економічних обмежень;
  • відновлення напруги між Китаєм та США або проблеми, пов’язані з ядерною програмою Ірану.

Третє питання: що будуть робити регулятори?

В UBS очікують, що ФРС припинить кількісне пом’якшення до середини року, та вважають, що ключовий ризик для інвесторів і світової економіки у 2022 році – це помилки регуляторів при впровадженні економічної політики.

Аналітики банку прогнозують, що дохідність 10-річних державних облігацій США виросте до 2 % до грудня 2022 року (на момент написання статті їх дохідність складає 1,65 % річних).

Що до акцій, то інвестиційний банк віддає перевагу акціям Єврозони та Японії. Якщо монетарна політика буде жорсткішою, ніж очікується, в такому середовищі себе краще почуватимуть акції вартості (Value), чим зростання (Growth).

Огляд прогнозу на 2022 рік від UBS

Дохідність 10-річних державних облігацій в різних країнах. Джерело: UBS

Окремо у прогнозі виділили Китай. В цілому в банку позитивно оцінюють можливості зростання Китаю в довгостроковій перспективі. Проте існують три політичні ризики для цієї країни:

  • нова політика влади може вплинути на основні сектори ринку акцій;
  • зміна регулювання в таких ключових секторах, як нерухомість, може сповільнити економіку в цілому;
  • американо-китайські відносини можуть несподівано погіршитися.

Інвестиційні ідеї від UBS на 2022 рік

Купуйте переможців глобального зростання

В UBS вважать, що бенефіціарами глобального зростання у 2022 році будуть акції Японії та Єврозони, а також акції компаній США з середньою капіталізацією, фінансовий та енергетичний сектор й товарні активи. 

В банку очікують збільшення споживчих витрат на початку року, оскільки в розвинутих країнах у населення накопичилось понад 4 трильйони доларів США збережень, які з відкриттям економіки люди будуть витрачати на різноманітні послуги.

Також аналітики UBS дали застереження щодо інвестицій в промисловість, виробників споживчих товарів та нерухомість. Виробники споживчих товарів та промисловість виглядають дорогими по мультиплікатору P/E, а нерухомість стикається зі структурними перешкодами в офісній та торговельній нерухомості через пандемію.

В прогнозі вважають, що настав час для європейських акцій, які відставали по дохідності від американських протягом останніх десяти років. Також в Європі зароджуються довгострокові тренди:

  • цифрова трансформація в промисловому інтернеті речей (IIoT);
  • європейські зелені технології;
  • наявність високоякісних компаній за розумною ціною (які треба ще знайти).

Шукайте можливості в охороні здоров’я

Після сильного зростання економіки в першій половині 2022 року в UBS очікують її сповільнення в другій половині року. Саме тому сектор охорони здоров’я може як відігравати роль захисту від сповільнення, так і забезпечувати довгострокове зростання в портфелях інвесторів. Тим більше що за оцінками банку, цей сектор виглядає недооціненим за довгостроковими середніми показниками. 

Перспективними в секторі охорони здоров’я, на думку стратегів банку, є такі напрямки: глобальна охорона здоров’я, медичні прилади, технології в охороні здоров’я та генетична терапія.

Шукайте нетрадиційну дохідність

Інвесторам, які хочуть отримувати дохід від інвестицій вже зараз, UBS радить шукати нетрадиційні джерела для його отримання. Оскільки інфляція ще деякий час залишиться високою, надлишок готівки чи якісні облігації зменшать багатство інвесторів. 

Нетрадиційними джерелами дохідності, за версією банку, можуть бути: першочергові позики в США, приватні кредити, синтетичні кредити, активні стратегії, високодохідні облігації Азії та дивідендні акції.

Читайте також: ТОП-5 дивідендних ETF-фондів США.

Активні стратегії полягають в пошуку облігацій компаній, чиї кредитні рейтинги знаходяться на порозі переходу з категорії неінвестиційного рівня до інвестиційного. А також в пошуку високодохідних ESG облігацій, тобто облігацій, випущених компаніями, які могли б отримати вигоду від конкретних помітних покращень ESG критеріїв.

Позиція для більш сильного долара

В UBS прогнозують зміцнення позицій і так переоціненого долара США по паритету купівельної спроможності завдяки жорсткішій монетарній політиці ФРС. Жорстка монетарна політика зашкодить валютам ринків, що розвиваються, та валютам експортно-орієнтованих регіонів – таким, як євро. 

Водночас зміцнення долара США і зниження рівня інфляції негативно позначиться на ціні золота. В інвестиційному банку очікують, що ціни на золото впадуть до 1650 доларів США за унцію до кінця 2022 року.

Стосовно валют у портфелі інвестора, в банку вважають, що валюта активів інвестора має збігатися з валютою їх майбутніх витрат. Для інших випадків краще володіти рівнозваженим кошиком валют, оскільки історичний аналіз показав, що такий кошик дає вищу дохідність, ніж долар США, в довгостроковій перспективі.

Інвестування протягом наступного десятиліття

В інвестиційному банку вважають, що інвесторам потрібно брати на себе додатковий ризик, щоб отримати реальну позитивну дохідність наступного десятиліття. Зокрема, потрібно віддавати перевагу акціям і корпоративним облігаціям замість готівки та державних облігацій. Альтернативні інвестиції можуть відігравати важливу роль в диверсифікації портфеля, акції за межами США мають потенціал дати вищу дохідність, ніж акції США.

UBS прогнозує низькі дохідності для облігацій та посередні – для ризикованих активів протягом наступних десяти років у своєму базовому сценарії. Процентні ставки збережуться на відносно низькому рівні, а інфляція буде близькою до цільових значень. Краще будуть виглядати акції зростання (Growth), чим вартості (Value).

У випадку бичачого ринку інфляція прискориться, що посприяє підвищенню процентних ставок. Облігації матимуть вищу дохідність, а зниження оцінки вартості акцій компенсується високими корпоративними прибутками. За такого сценарію краще будуть виглядати акції вартості (Value), чим зростання (Growth).

За негативного сценарію UBS прогнозує сповільнення зростання при високій інфляції, а агресивне підвищення процентних ставок може спровокувати рецесію. В цьому випадку дохідності облігацій будуть високими, а оцінки вартості акцій – низькими. Більшість фінансових активів не зможуть генерувати реальну дохідність для інвесторів.

Інвестиційні ідеї від UBS на наступні 10 років

Інвестуйте в підривні технології

Стратеги банку очікують, що такі технології, як штучний інтелект, великі дані, кібербезпека та 5G будуть зростати швидше, ніж технологічний сектор в цілому в наступні 10 років. Причому виручка компаній в галузі штучного інтелекту має зростати найшвидше – майже на 20 % на рік, в той час як виручка компаній в галузі великих даних та кібербезпеки зростатимуть на 8-10 % на рік, але із значнішим потенціалом для збільшення маржі.

Огляд прогнозу на 2022 рік від UBS

Прогноз UBS щодо зростання ринків окремих технологій в наступні 10 років. Джерело: UBS.

Цікаво, що в банку рекомендують віддавати перевагу компаніям з малою та середньою капіталізацією при інвестуванні в названі технології й дають на те три причини:

  1. Швидше зростання прибутків малих компаній.
  2. Менші регуляторні та податкові ризики.
  3. Вигода від злиття компаній.

Також додаткові переваги від зростання в цих технологіях можна отримати через інвестиції в приватні компанії. У своєму прогнозі UBS наводить дані PitchBook, за якими близько 437 000 технологічних компаній у всьому світі є приватними, у порівнянні з лише 8 100, які котируються на публічних біржах. Зараз приватні інвестори особливо активні в таких секторах, як медичні технології, фінтех, цифрові підписки, а також ті, які виграють від переходу до більш стійкої (мається на увазі ESG) економіки.

Позиція для переходу до безвуглецевої економіки

В UBS вірять, що перехід до нульових викидів вуглецю стане однією з найбільш значущих інвестиційних тенденцій наступного десятиліття. Зокрема, в прогнозі мова йде про інвестиційні можливості в кількох основних сферах:

  • greentech, чисте повітря та скорочення викидів вуглецю. Тут інвестиційний банк виділяє основні коротко- та середньотермінові можливості для інвестування: чиста енергія; енергоефективність і цифровізація; електрифікація та батареї; біоенергетика; посередники – такі, як фінанси. Та довгострокові інвестиційні можливості: водень; уловлювання, використання та зберігання вуглецю;
  • традиційні товари та товаровиробники;
  • стратегії торгівлі вуглецем;
  • екологічні (стійкі) класи активів. Тут мова йде про стратегії ESG інвестування.

Хочу зауважити, що це лише прогноз, і як будуть розвиватись події в майбутньому, ніхто на 100 % не знає. Саме тому важливо приймати інвестиційні рішення, спираючись на особистий фінансовий план, про що UBS теж нагадує у своєму прогнозі. А також широко диверсифікувати свої вкладення за класами активів, країнами, секторами економіки та валютами.

Повний прогноз на 2022 рік від UBS можна прочитати на їхньому сайті (англійською мовою).

Фото на обкладинці: J. Balla Photography on Unsplash.

    Підписуйтесь на наші розсилки

    В розсилках ми ділимось своїм досвідом, практичними кейсами та цікавими статтями у сфері особистих фінансів,страхування та інвестицій


    Recommended Posts